Z-score je bio 2,9 — zona sigurnosti. Tvrtka je godinu dana kasnije tražila nagodbu s vjerovnicima.
Greška u primjeni modela
Altman Z-score koristi pet varijabli, a ja sam pogrešno izračunao omjer tržišne vrijednosti kapitala prema ukupnim obvezama. Za tvrtku koja nije kotirala na burzi koristio sam knjigovodstvenu vrijednost bez prilagodbe. Taj jedan podatak je iskrivio cijeli rezultat. Model je namijenjen kotirajućim tvrtkama, a postoji modificirana verzija za privatne — nisam je koristio.
Ispravak pristupa
Prešao sam na modificirani Z-score za privatne tvrtke gdje se tržišna vrijednost zamjenjuje knjigovodstvenom vrijednošću kapitala. Rezultat za isti period: 1,6 — zona opasnosti. Razlika je bila drastična.
Alat nije kriv ako ga primjenjiš na pogrešan kontekst. Kriv si ti što nisi provjerio pretpostavke modela.
Od tada svaki model koji koristim prolazi kroz provjeru pretpostavki prije primjene. Z-score je i dalje u mojoj analizi, ali uvijek uz provjeru kojoj verziji pripada tvrtka koju analiziram.